香港已“股汇双杀”，港元是否应与美元脱钩？

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综合第一财经、华尔街日报、网易财经等。

今日港股遭遇“股汇双杀”，市场岌岌可危。 早盘，港元兑美元一度跌至7.8228，创2007年以来新低，逼近7.75-7.85港元区间的弱方兑换保证水平。

与此同时，美元兑港元1个月及12个月远期汇率差距自2008年以来首次扩大至500点以上，港元远期曲线为雷曼危机以来最陡峭。 港元两年期互换利率上升 23 个基点至 1.5000%，为 2009 年 8 月以来的最高水平。

股市方面，恒指跌破19000点，创42个月新低，收跌3.8%，报18886.30点； 恒生国企指数收盘下跌4.33%，创2009年4月以来新低。今日欧洲股市开盘也下跌约3%，全球市场一片震荡。

港元为何大幅贬值？

近期经济金融不利因素叠加，导致港元近期大幅贬值。 美联储加息后，香港股市再次暴跌，市场资金继续流向海外。 同时，近期香港房价见顶后的快速调整，降低了国际投资者对香港金融资产的热情，加剧了短期资金流出。 上述因素叠加人民币贬值压力，导致近几日港元贬值压力快速累积。

中泰证券首席海外市场分析师刘启元认为，从更长期的角度来看，港元也积累了更大的贬值压力——“由于香港连接中国与世界经济的中介地位减弱，香港港经常项目顺差从2008年到2008年连续下降，2012年以来单季度贸易收支逆差，维持强势汇率的基础不存在，加息压力加大汇率贬值逐渐从压力变为现实。”

港元贬值的时机也令人担忧。 前段时间，人民币离岸汇率大幅下挫，随后报复性反弹。 市场认为泰达币与美元脱钩，央行出手打击卖空者，一举稳定了人民币汇率。 但没过几天，港元汇率就大幅下跌。 有分析认为，做空资金在攻击人民币时碰壁，转而攻击港元。

香港维持汇率的可能路径和成本

按照香港现行的联系汇率制度，港元兑美元汇率为7.80。 金管局将在7.75水平从持牌银行购买美元。 当汇价触及7.85的弱边保底时，将抛售美元，保底可以以7.80的挂钩汇率为中心点对称运行。

刘启元认为，与1997年的“东南亚金融危机”不同，香港目前的股市没有明显的泡沫，但房地产市场的泡沫比“东南亚金融危机”时更严重。 投资工具做空香港仍可获取巨额利润，因此香港目前正吸引着全球“秃鹰”资金的集聚。

由于香港是经济“自由港”，香港金管局一开始不会采取行政手段干预外汇市场泰达币与美元脱钩，而是会采取市场化措施，比如上调港元利率。 与巨额收益相比，小幅加息对卖空者的成本微不足道，但大幅加息确实会增加做空香港外汇和房地产市场的成本。

然而，利率的急剧上升将带来房地产市场和股市的灾难性下跌。 即使港元不会与美元脱钩，卖空者仍可趁机平仓，获取巨额利润。 香港房地产的大幅下跌仍能带来较大的后续影响，不仅影响香港的经济增长和就业，房价下跌的影响也会传导至内地房地产市场，带来持续的负面影响效果。

如果做空者的目标是做空港元以获得进一步利益，香港楼价下跌只是第一步，香港本土资金的涌入将迅速耗尽香港有限的外资。外汇储备。 因此，香港金管局将有两个选择：一是采取资本管制； 二是向内地外管局寻求帮助。

资本管制会损害香港经济自由港的声誉，对香港是长期伤害，慎用； 寻求内地外管局的帮助似乎是更好的选择，但这会加速中国外汇储备的流失，将人民币置于更加危险的境地，增加人民币贬值的压力。

主流观点认为，香港当局短期内不会改变联系汇率制度。

香港财经事务及库务局局长陈家强今天表示，香港经得起资金流动的考验。 如果港元跌至弱方兑换保证水平7.85，金管局将卖出美元。 香港金融管理局亦再次表示，会密切监察市场情况，并作出适当安排。

目前，香港外汇储备近3500亿美元，占GDP的113%，在全球处于较高水平，不仅高于主要经济体（占中国内地GDP的38%），而且明显高于高储备小国。 新加坡经济 (85%)。 香港的外汇储备是基础货币的1.7倍。 香港抵御汇率冲击的能力不容小觑。

今天，国际货币基金组织在一份报告中重申，它继续支持联系汇率制度。 国际货币基金组织表示，作为一个与全球金融服务一体化的小型开放经济体，这种挂钩是香港金融稳定的基石。

港股被低估或抄底良机？

华融证券王泽君认为，当前内地经济放缓，不确定性大大增加，而香港本地房地产泡沫严重。 投资者逃离港股是有道理的。 在没有重大利好消息的情况下，基本格局难以扭转，预计港股继续下跌的概率仍然较大。

不过，也有机构认为，港股下跌是买入机会。 据彭博社报道，霸菱资产管理公司盯上了估值处于十多年来最低水平的港股，认为在港元汇率大幅走低的情况下，现在是买入港股的绝佳时机。港币。

“就像 2008 年、2010 年和 2011 年一样——港元在那段时间触及这些水平，”香港霸菱资产管理多资产策略主管 Khiem Do 表示。 “当时市场波动很大，但后来赚钱了，你需要放眼长远。”